by En las próximas décadas, la transición al cero neto requerirá decenas de billones de dólares de inversión, según datos recientes de BloombergNEF. Esta inversión debería cubrir una amplia gama de sectores, geografías y perfiles de riesgo.
Hasta ahora, la transición neta cero ha sido impulsada principalmente por la inversión en energía renovable, y la deuda y el capital social del sector privado ya han demostrado ser fundamentales. El desafío adicional ahora es ampliar el área de actividad inversora, acelerar el cambio en otras áreas de nuestra vida diaria -ya sea calor, transporte o procesos industriales- y garantizar que nuestras redes estén bien posicionadas para satisfacer las crecientes demandas de un moderno. , baja en carbono y conectada digitalmente.
Aunque queda mucho por hacer para garantizar que se cumplan nuestros objetivos de cero emisiones netas, también existe una gran oportunidad: el tamaño del requisito de capital para la transición a cero emisiones netas representa una oportunidad histórica para los inversores privados en crédito, en energías limpias y más allá. .
Requisitos de capital que crean oportunidades
En 2023, las inversiones globales en la transición energética alcanzaron los 1,8 billones de dólares, lo que representa un aumento del 17 por ciento con respecto a 2022, a pesar de los desafíos macroeconómicos, geopolíticos y de la cadena de suministro que caracterizaron el año pasado. Sin embargo, esto no es lo suficientemente cercano. BNEF estima que la inversión global anual debe alcanzar los 4,8 billones de dólares para 2030 y los 6,6 billones de dólares para 2040 para que la economía global esté en camino de alcanzar cero emisiones netas para 2050. Los inversores a largo plazo se encuentran aquí en una ubicación única, con la capacidad de proporcionar crecimiento a largo plazo. no sólo para sus clientes, sino también para la sociedad en general.
La mayor parte de las necesidades de capital provienen probablemente de la generación de electricidad limpia, pero también de la distribución de esta energía, así como de la electrificación del calor y el transporte. Las actividades netas más amplias de base cero, como la modernización de bienes raíces comerciales y residenciales y procesos industriales más sostenibles, también requieren inversión.
Mapeo de futuras oportunidades de inversión
Si bien las energías renovables son esenciales en el camino hacia las emisiones netas cero, todos sabemos que no son la única respuesta. Necesitamos canales financieros en todos los sectores, para garantizar una red más amplia de infraestructura que pueda facilitar una sociedad conectada digitalmente con bajas emisiones de carbono. En nuestra opinión, aquí hay una oportunidad convincente: tomemos como ejemplo la oportunidad de inversión en resiliencia de la red.
La red eléctrica y los activos de transmisión que la respaldan son la columna vertebral de la transición neta cero, pero la inversión ha tardado en recuperarse, lo que ha provocado cuellos de botella que ralentizan el despliegue de las energías renovables y la electrificación.
Esperamos que la provisión de líneas eléctricas se expanda significativamente, lo que, en nuestra opinión, conducirá a un enorme aumento en la demanda de aluminio, cobre y acero, donde esperamos que una gran proporción se financie con deuda.
Los activos de transmisión no sólo son esenciales para facilitar el cambio necesario para cumplir con las ambiciones de transición global, sino que también pueden presumir de características de inversión sólidas y potencialmente atractivas. La futura creación de la red probablemente será una oportunidad para que los inversores obtengan exposición a activos a largo plazo, que también tienen visibilidad del flujo de caja a largo plazo en un régimen regulatorio estable. Creemos que esto representa una gran oportunidad de inversión para los inversores institucionales en particular, como los fondos de pensiones y las aseguradoras.
Los avances en tecnología y el mayor apoyo político significan que esperamos ver que muchos sectores nuevos también se vuelvan invertibles. Estos tienden a ser sectores que pueden ser bastante específicos ahora, con un riesgo crediticio demasiado alto para el tipo de oportunidad del que estamos hablando. Sin embargo, a medida que la tecnología madura y el mercado crece, la calidad crediticia mejora a su vez.
Históricamente, los bancos han sido la principal fuente de capital de deuda en infraestructura y energía, aunque los prestamistas alternativos han ganado importancia. Creemos que todas las categorías de proveedores de deuda probablemente serán relevantes para la transición neta cero, ofreciendo diferentes productos y aprovechando sus fortalezas como proveedores de capital.
Construir una cartera
Dada la escala y diversidad de las oportunidades de transición, las carteras pueden potencialmente apuntar a una amplia gama de perfiles de riesgo. Es posible mantener el foco en créditos con características defensivas (tales como barreras de entrada, ventajas competitivas duraderas, activos/servicios esenciales, políticas de apoyo y estructuras financieras protectoras) mientras se busca obtener un desempeño materialmente mayor y, en consecuencia, esforzarse por capturar un riesgo superior. . – rentabilidad ajustada.
Puede ser posible alcanzar mayores rendimientos mediante una combinación de mayor riesgo empresarial (tamaño, posición en el mercado, certeza de ingresos, etc.) y riesgo financiero (nivel de apalancamiento/subordinación). Como tal, existe una oportunidad crediticia potencialmente atractiva en el espacio entre el mercado de grado de inversión bien atendido y el crédito de crecimiento en etapa inicial. Al mismo tiempo, la gestión de riesgos y la diversificación de activos siguen siendo clave para la integración de los mercados privados en la cartera del inversor.
Garantizar que se cumplan los objetivos de cero emisiones netas
La gama de activos invertibles que surgen como resultado de la transición a cero emisiones netas ha crecido y seguirá creciendo rápidamente en los próximos años. Teniendo en cuenta la naturaleza del activo, creemos que la mayoría de las oportunidades de inversión probablemente se encontrarán en los mercados privados.
El crédito privado está bien posicionado para llenar los vacíos de financiamiento que dejan los bancos en el espacio entre el bien atendido mercado de grado de inversión y las etapas iniciales de crecimiento.
Esta clase de activos ha financiado activos de transición en Europa, América del Norte y Australasia durante varios años. Con avances en tecnología y un mayor apoyo político, esperamos que el universo de inversión se expanda para incluir más sectores emergentes a medida que maduren (desde tecnologías como la captura de carbono, el hidrógeno verde y la tecnología agrícola, hasta el almacenamiento de baterías), lo que generará una mayor oportunidad para la industria. mercado y volviéndose más apropiado para el capital institucional.
El crédito de transición representa una gran oportunidad para que los inversores inviertan a escala, logrando potencialmente rentabilidades ajustadas al riesgo y diversificación a través de activos que no están fácilmente disponibles en los mercados públicos, al tiempo que presenta una oportunidad importante para respaldar la infraestructura de nuestro futuro.
Comprender estos factores permitirá centrarse más en el papel del crédito privado y las formas en que puede intentar liderar la transición hacia una economía neta cero baja en carbono y conectada digitalmente.
Lushan Sun es gerente senior de investigación de crédito privado; John Carey es jefe de deuda de infraestructuras para Europa en Legal & General Investment Management
